【改革前沿】国企混改企业价值评估
多年来的国企改革实践表明，国有资产价值是否客观公允体现、国有资产是否得到切实保护是改革顺利推进的重要内容。企业价值评估是积极助力推进混改和防范国有资产流失的重要环节。
混改过程中企业价值评估的重要性
混改企业价值评估的目的，主要是为涉及国有资本的交易价格确定提供参考依据。评估机构独立、公正、科学地开展评估，是保证国有资产评估结果真实、客观和公允，防止国有资产流失的重要举措。
解决国企混改过程中定价的敏感与难点问题
在混改过程中，股权多元化会涉及到众多参与方，如国有资本出资人、资产占有方、投资人等，各方的利益诉求点有所不同。国有资产评估是国企混改中重要的基础性工作，为交易定价这一敏感问题提供助力，需要由专业、独立、有公信力的评估机构参与。
混改企业价值评估与交易定价的关系
国有混改评估的工作出发点为企业决策层与相关投资者进行投资决策提供价值参考依据。实务操作中，评估工作一般在混改交易投资决策之前，由于交易方案、交易条件、资本市场情况都在变化之中，评估机构往往仅能在一定前提条件下提供相关的评估意见。交易双方及其他报告使用人应当参考评估结果，根据混改企业自身情况、交易双方博弈状况、资本市场供需变化等具体因素进行最终决策。评估机构也应当在此过程中积极发挥作用，就交易定价提供合理的专业建议。
混改企业价值评估中的价值类型
对于企业价值评估，一般要求评估方法与价值类型相匹配。按照中国资产评估协会（“中评协”）发布的《资产评估价值类型指导意见》，价值类型包括市场价值和投资价值、在用价值、清算价值、残余价值等市场价值以外的价值类型。选择不同的价值类型，评估的结果将有所不同，有时甚至会产生很大的差异。价值类型的选取，取决于市场条件、资产使用状态、评估目的等因素。推进混改过程中，评估人员要根据经济行为的不同，恰当选择适用的价值类型。
因此，会出现投资价值高于市场价值的现象，而投资价值同样对交易定价具有参考作用。我们关注到，实务操作中出现了市场价值不应该成为混改评估项目的唯一选择的相关探索。这一传统思维的突破，在一定程度上，更符合混改的市场化需求，有利于国有资本增值保值的根本目标。因此混改工作对评估人员提出了更高的专业要求，即，企业价值评估中的价值类型不应因循守旧，要着眼于实际，进一步考虑投资价值的适用性。
混改企业价值评估中的评估方法
评估方法的合理选取是客观公正的评估结论的重要基础。《评估法》要求资产评估需要采用两种以上的评估方法，通常采用两种以上方法相互验证也是企业价值评估的实践要求之一。从理论上讲，在相对完善的市场经济中，如果不存在资产的购建成本与效用严重不对称的情况，运用多种方法对同一资产评估，其结果不应存在重大差异。
混改企业价值评估中的评估对象
大部分混改方案都是从国有资本控股角度进行设计的。因而混改中的交易标的通常是不具有控制权的少数股权。此时，评估对象和交易标的的匹配会显得格外重要。实务操作中，如果在企业价值评估阶段不考虑少数股权因素的影响，可能会对交易定价和整体进展造成一定的影响。
企业混改后，对于显见的缺乏控制权的少数股权，流动性水平的重要性是显而易见的。企业应当意识到对于混改定价环节，流动性影响的考量也是交易过程中的重要考量因素。
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