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【改革前沿】近期地方水务国企改革的“四张牌”

央地合作升温

与常见的国资民资混合相区别，央企与地方国企的合作是混改推进的特殊方式。当前民营企业资金压力较大，地方国企推进混改时，民企参与的积极性不强，而央企具备资金、信用等方面的优势，地方国企与央企合作能够优势互补，快速完成市场拓展，延伸产业触角，获得新的增长点，实现双赢。

近期水务领域也不乏重量级央企与地方城投/水务企业的合作。此轮央地混改升温，可能与混改本身多维度加快推进有关。今年7月初，云南水务公告称，云南省政府和保利集团签订战略合作协议，保利集团计划参与云南城投集团的混合所有制改革。（云南城投集团通过其全资子公司云南省水务产业投资有限公司为云南水务的控股股东。）

战略合作协议对于混合所有制改革的具体方案尚未最终明确，该事项可能导致云南城投集团的控股股东及实益拥有人发生变更（目前为云南省国资委）。此项混合所有制改革未必一定会实现，但其跨行业寻找合作伙伴的思路足以给业界启发。若混改合作能达成，必将激起水务市场不小的波澜。

寻找合适的“壳资源”

在众多的路径中，借壳上市或者买壳上市可能是一条最节省时间的捷径。

目前，长沙水业的业务已经覆盖原水、供水、污水处理、水务工程建设和环保等多个领域。在长沙水业从本土性企业向区域性企业转型，全力打造上下水一体化、全方位、专业化、可持续发展的大水务投融资平台的过程中，此番动作也为其资产重组提供实质性的助益作用。

诸暨水务主要经营制水、供水、污水处理、水道工程安装及维修服务、给排水技术开发、水质检测服务等，控股股东为诸暨市城市建设投资发展有限公司，占股63.69%。诸暨水务看好*ST东南所从事行业的未来发展，认可*ST东南的长期投资价值，期望通过此次权益变动丰富水务集团的产业布局，利用上市公司平台进一步整合行业优质资源，拓宽融资渠道，增强水务集团的盈利能力和抗风险能力。未来，诸暨水务将积极参与上市公司治理，并利用政府资源，实现国有资本的保值增值，提升社会公众股东的投资回报。

转战港股

不管引入何种战略投资，如何混改、运作资本，大部分水务企业最终希望接通资本市场，迎来更为广阔的空间。在许多环境企业静静地排队等候A股IPO的同时，部分地方水务企业已将目标瞄准了港股。近7成收益来自市政供水的台州水务和香港中华煤气参股的佛山环保水务显得十分亮眼。

2016年至2018年，台州水务持续经营业务收入分别是4.1亿元、4.62亿元、5.04亿元；收益层面，市政供水收益占比最大，接近70%，其次是原水收益，占比超过20%。

以2018年的供水能力计算，台州水务在原水供应上在浙江排名第五。除现有的供水系统一期和二期之外，台州水务已取得当地政府机构批准的建设台州市供水系统三期和台州市供水系统四期。其中，三期的长远设计供水能力为原水100万吨/每天，市政供水每天88.4万吨；四期的设计供水能力是原水30万吨/每天，市政供水每天20万吨。

相比于台州水务的精准发力、深耕细作，佛山水务环保的业务布局显得更加多元。6月21日，佛山水务环保向港交所递交上市申请材料。在佛山水务环保的董事长曹国栋看来，港股能够快速实现资产的资本化和证券化。作为佛山市最大、广东省第五大的市政水务服务提供商，佛山水务环保的业务覆盖自来水供应、直饮水、污水处理、污泥处理、生活垃圾填埋；并承接工程与建造项目，提供相关安装服务。

截至6月11日，佛山水务环保有5个自来水供应项目、12个污水与污泥处理项目及1个生活垃圾填埋项目，其中14个项目为特许经营项目。与此同时，尚有39个工程与建造项目，包括35个在建项目及4个计划建设项目。

2016年至2018年，公司的收益分别为12.12亿元、13.59亿元及20.23亿元，复合年增长率为29.2%。三年的净利率分别为11.22%、16.72%及16.49%。近三年毛利率均稳定在35%左右区间，净利率从2017年起出现超5%的上升，各项经营业绩相当光鲜。

有意思的是，此前在2018年10月，佛山水务环保以5.5亿元人民币释放26.67%的股权给香港中华煤气，使其成为佛山水务环保的第二大股东。香港中华煤气是香港历史最悠久的公用事业企业，亦是香港规模最大的能源供应商之一，企业管理和营运均达到世界级水平，并且在内地具有非常强大的商业版图，拥有超过100多个项目，遍布全国19个省、直辖市和自治区。香港中华煤气的加盟，佛山水务的势能必将显著提升。

结语

毋庸置疑，混合所有制改革给地方水务企业带来了活力与增量，之后整体上市或核心资产上市是混合所有制最重要的实现形式之一。上市后，企业的商业化、市场化程度必将提高，但因地方水务企业又属于公用事业领域，尤其是供水企业，如何把握公共服务和商业利益之间的平衡，又是一个值得深入探讨的话题。