【管理前沿】创新生态协同赋能 江苏并购重组市场实现 “量质齐升”
在《上市公司重大资产重组管理办法》修改发布等政策东风的强劲推动下，江苏并购重组市场正展现出蓬勃的发展活力。据江苏证监局 6 月 19 日发布的最新数据显示，自《关于深化上市公司并购重组市场改革的意见》（简称 “并购六条”）出台以来，江苏辖区上市公司新增披露并购重组项目达 185 单，其中 104 单已实施完成，完成并购重组总金额超过 580 亿元，占全国总量的比例逾 12%。这一系列数据背后，不仅涌现出新政注册生效首单、《上市公司向特定对象发行可转换公司债券购买资产规则》发布后发行可转债并购首单等典型案例，更彰显了资本市场服务实体经济高质量发展的全新气象。
政策精准落地激发市场活力
为推动 “并购六条” 等政策的有效实施，江苏证监局构建了全方位的政策落实体系。该局在南京、淮安、苏州等地举办上市公司高质量发展暨监管工作系列会议，覆盖全省七成上市公司，超 600 名实控人及董事长参与其中。相关负责人表示，江苏证监局始终坚持 “解放思想、防范乱象” 的总体思路，致力于打造 “有能力主体、有效市场、有为政府、有力监管” 的并购重组新生态。在政策宣导方面，该局采取 “送政策上门” 的方式，进行分层分类宣传，联合江苏省国资委开展国企专题宣讲，并与南京、无锡、苏州等地政府签署合作备忘录，组织专题座谈，实现了政策宣导的精准触达。
与此同时，江苏证监局将走访调研常态化。自去年以来，该局联合沪深交易所、地市政府对近 400 家上市公司进行调研走访，覆盖面超过 50%，广泛听取政策落地的意见建议。此外，该局还联合江苏省上市公司协会开展 “走进江苏制造” 并购重组专题活动，通过实地走访、经验分享会等形式，引导市场参与主体互学互鉴。针对并购重组实践中常见的问题，对上市公司董秘、财务总监等关键岗位人员开展专题辅导，有效提升了相关人员的并购重组实务操作能力。
在活跃市场的同时，江苏证监局建立了分类监管机制，坚持防风险与促发展并重。尤其对重大复杂交易加强监管，对财务造假等恶性违法违规行为，采取快、准、狠的打击查处方式，坚决遏制 “忽悠式并购”“炒作式并购” 等市场乱象，维护市场的健康有序发展。
标杆案例频现彰显发展质效
在政策的合力推动下，江苏并购重组市场呈现 “量质齐升” 的良好态势，在多个领域涌现出具有示范意义的标杆案例。
在产业并购强链补链方面，江苏长电科技收购全球领先存储器厂商美国西部数据子公司晟碟半导体，通过此次收购及时扩大了在存储及运算电子领域的技术储备。纳芯微并购磁传感器公司麦歌恩，沿产业链横向拓展，丰富了磁传感器产品组合，显著增强了在汽车、工业等领域的解决方案能力，并购后一季报显示其营收增长近一倍。
在国资重组优化布局方面，江苏省属国资苏豪集团对汇鸿集团等 5 大省属贸易企业进行横向整合，通过分阶段资产置换及业务重构实现专业化运营，打造了国企重组改革的新范式。国联证券通过发行股份并购民生证券，进一步加强了双方业务结构和区域优势的互补融合，实现了并购的 “稳起步”“稳落地”。
在交易创新突破市场难题方面，思瑞浦灵活运用支付工具，首创 “定向可转债 + 差异化定价” 组合方案。该方案通过可转债弥合股价波动风险，同时对多轮次财务投资者按 “成本 + 合理收益” 分层定价，平衡了多方诉求，有效化解了股价波动与估值分歧难题。
在畅通募投管退方面，南通半导体上市公司捷捷微电通过发行股份收购子公司少数股权，为产业投资基金等 “耐心资本”“创新资本” 畅通了退出渠道，探索形成了资金 “投资 — 退出 — 再投资” 的良性循环新方案。
省市协同构建全链条支持体系
为进一步推动并购重组市场的高质量发展，江苏证监局会同省内多部门创新模式，构建全链条支持体系。
在金融服务平台搭建方面，依托 “政府 + 券商” 模式，无锡、苏州、南京等地已相继出台推动并购重组高质量发展的行动方案，推出包容审慎监管、资金保障支持等专项措施，推动资源要素向新质生产力集聚。今年上线的无锡 “并购重组一站式服务平台” 小程序，已聚集上市公司、证券公司、银行等用户近 300 家，上线并购标的及并购需求逾百个，着力解决并购重组中的信息不对称问题，加快优质资产资源的流通。
在产业升级平台构建方面，依托 “产业 + 个案” 模式，聚焦江苏 “1650” 产业体系、“51010” 新兴产业集群体系，通过并购重组推动跨区域创新链协同、产业链互补。以集成电路产业链为例，针对江苏集成电路企业 “小而散” 的现状，鼓励通过并购重组强化区位优势。自 “并购六条” 出台以来，江苏集成电路上市公司已开展并购重组 15 单，实现了技术、市场、资源的整合互补和更新跃升。
在资金供给平台搭建方面，依托 “财政 + 金融” 模式，今年 3 月，江苏省财政厅、省发展改革委、江苏证监局等多部门联合出台 “财政金融协同 20 条”，积极发挥 “财政 + 金融” 政策工具作用，有望每年引导撬动金融资源超 6000 亿元。
江苏证监局相关负责人表示，下一步将与省、市政府同向发力，推动创新链、产业链、资金链、人才链深度融合，充分发挥资本市场功能作用，在推进资本市场服务江苏 “经济大省挑大梁” 任务上取得新的成效，为江苏经济高质量发展注入更强动力。
