司法预重整牵手产业龙头 七年沉睡资产焕新重生—— 银川苏银产业园恒意氨纶项目盘活路径探析
闲置低效资产盘活是国企改革深化提升行动的重要抓手，也是地方国有资本优化配置、服务实体经济的核心命题。当一座停工七年、资不抵债的 “半拉子” 工业项目遇上司法制度创新与全球产业龙头赋能，便走出了一条存量资产价值重塑的新路径。银川苏银产业园恒意氨纶项目创新采用 “司法预重整 + 行业龙头产业重组” 组合方案，通过法律工具快速剥离历史包袱，以分层合作模式引入全球氨纶巨头美国莱卡集团，让沉睡七年的 9.6 万平方米厂房、数百台生产设备重获新生，相关经验被国务院国资委作为地方国有企业闲置资产盘活典型案例刊发推广，为全国困境工业资产盘活提供了可复制、可推广的实践样本。
一、存量沉疴：七年停工债务缠身 常规盘活路径受阻
项目缘起于 2016 年。彼时，山东如意集团旗下银川滨河恒意纤维新材料有限公司年产 12 万吨高性能差别化氨纶纤维项目在苏银产业园破土动工，项目规划产能规模居行业前列、技术定位高端，一度被寄予填补西北高端纤维材料产业空白、带动区域新材料产业发展的厚望。
但建设进程并未按预期推进。2018 年，受母公司债务危机爆发、企业资金链断裂等多重因素影响，项目全面停工。截至停工时，四座生产车间建设进度差异显著：一号车间建筑工程完成约 92%，二号车间完成约 90%，三号车间完成 60% 至 70%，四号车间仅完成约 40%，地下管网、厂区道路及设备安装工程也同步停滞。数百台聚合、纺丝、卷绕等核心生产设备搁置在未完工的厂房内，长期处于闲置封存状态，资产价值持续贬损。
这一停就是七年。七年间，企业债务规模持续扩大，资不抵债状况不断恶化，涉及多起金融借款、工程款项诉讼，核心资产被多轮司法查封，产权关系错综复杂。常规的股权转让、资产出售等盘活路径，均因债务包袱沉重、资产边界模糊、法律风险不可控而难以落地。项目彻底陷入 “盘活无门、清算贬值” 的两难僵局，成为地方存量资产处置中一块难啃的 “硬骨头”。
“这不是普通的闲置固定资产，而是嵌套了复杂债务纠纷的困境企业核心资产。如果走传统破产清算程序，不仅周期长达数年，资产还会因拆分处置大幅贬值，债权人受偿率极低，对地方产业生态也是不可逆的损失。” 业内人士指出，如何在依法合规的前提下快速切割债务包袱、引入产业活水，是破解困局的核心命题。
二、系统突围：司法清障搭台 产业龙头赋能
面对僵局，银川市委市政府高位统筹，指导银川金融资本投资集团下属银川盛融投资有限公司作为重组盘活主体，跳出传统资产处置的思维定式，构建起 “司法赋能剥离风险 + 龙头企业注入产能 + 分层模式共赢发展” 的完整处置链条。
（一）司法预重整：法治化剥离历史债务包袱
针对困境企业债务复杂、资产确权难、处置周期长的痛点，项目没有直接走正式破产重整程序，而是以司法预重整为核心抓手，依托银川市中级人民法院 “专业审判 + 繁简分流 + 府院联动 + 多元处置” 的四位一体破产审判体系，严格按照《银川市中级人民法院关于审理破产预重整案件的工作指引（试行）》推进，实现了历史包袱的高效、干净剥离。
2024 年 3 月 12 日，银川市中级人民法院根据西部（银川）融资担保有限公司的申请，作出 (2024) 宁 01 破申 4-1 号决定书，正式决定对银川滨河恒意纤维新材料有限公司进行预重整，并同步采用推荐方式指定临时管理人全面开展工作，标志着项目进入法治化纾困的实质阶段。
预重整期间，临时管理人围绕 “清资产、核债权、定方案、促共识” 四大核心目标，系统推进各项工作： 一是全面开展资产清查与确权。联合审计、评估、工程鉴定等专业机构，对项目全部资产进行地毯式盘点，覆盖约 9.6 万平方米在建厂房、数百台套生产设备及配套公用设施，逐一核实在建工程完工进度、设备完好状态、权属登记情况，同步梳理历史遗留的工程欠款、资产抵押、司法查封等事项，最终清晰界定了核心生产资产的物理边界与法律权属，解决了项目停工七年来底数不清、权责交叉的历史难题。 二是规范完成债权申报与审核。依法发布债权申报公告，全面通知已知债权人，严格按照法定标准开展债权登记、材料核查与金额确认工作，系统梳理担保债权、普通债权、税务债权等各类债务明细，固定全部债权债务关系。所有债权审核结果均对债权人公开公示，保障各方知情权与异议权，为后续债务处置提供了合法、公允的基础依据。 三是推动各方共识磋商与方案前置。在法院指导下，管理人与债务人、债权人、意向投资人（银川盛融投资）就资产处置方案、债务清偿方案、后续经营方案等核心事项开展多轮沟通协商，提前敲定重整计划草案的核心框架，充分征求主要债权人意见，最大限度凝聚各方共识，避免正式重整阶段出现方案表决僵局。 四是依法实施资产保全与风险隔离。预重整期间，法院依法中止针对债务人的各类诉讼与执行程序，对核心生产资产采取 “活封活扣” 的保全方式 —— 既通过司法查封保障债权人的合法权益，又不破坏资产的完整性与生产功能，完整保留了项目的工业营运价值，避免了资产拆分处置导致的价值贬损。
在完成全部前置工作后，2024 年 4 月 25 日，银川市中级人民法院依法裁定受理银川滨河恒意纤维新材料有限公司的重整申请，预重整程序顺利转入正式重整程序，全程仅用时 40 余天，大幅压缩了司法处置周期。
相较于正式破产重整程序，预重整兼具司法公信力与市场化灵活性。它将债权核查、资产梳理、投资人招募、方案磋商等大量基础性工作前置到庭外完成，既保留了司法程序对债权债务认定的强制效力，又避免了正式破产程序的冗长周期与企业声誉损耗；相较于庭外债务重组，预重整有法院的全程指导与司法背书，处置结果具备法律效力，能够彻底隔离历史债务风险，杜绝后续纠纷。通过 “预重整 + 正式重整” 的无缝衔接，项目在极短时间内完成了债务风险隔离与资产边界厘清，让盘活主体得以 “干净” 承接核心生产资产，为后续引入产业投资方扫清了最大的法律障碍。
（二）全球产业招商：牵手行业龙头注入运营动能
资产要真正实现价值重生，仅靠债务剥离远远不够，必须匹配具备技术、品牌、市场与管理能力的专业产业运营方。银川盛融投资有限公司自 2021 年起便启动全球招商工作，先后与国内外多家氨纶行业头部企业沟通磋商，最终锁定全球氨纶行业标杆企业 —— 美国莱卡集团。
莱卡集团是全球高科技纤维领域的领军企业，拥有全球领先的氨纶生产技术、成熟的品牌运营体系与遍布全球的销售网络，其产品广泛应用于高端纺织服装、医疗卫生、运动休闲等领域，市场认可度与产品溢价能力突出。对于莱卡集团而言，银川紧邻宁东能源化工基地，拥有丰富的化工原材料资源、充足稳定的能源供给与显著的成本优势，是其布局西北、辐射中西部市场的理想落点。
经过多轮深度谈判，双方达成全面战略合作。2024 年 7 月，合资公司莱卡纤维（银川）有限公司正式注册成立，落址苏银产业园。项目以盘活一号车间 3 万吨产能为切入点，莱卡集团全面输出品牌、专利技术与专业管理团队，负责生产运营与全球市场销售；银川盛融投资作为资产持有方与参股股东，负责厂房续建改造与资产保值增值。
（三）三层合作模式：平衡国资安全与市场活力
如何既保障国有资产安全、实现保值增值，又降低龙头企业的重资产投入风险、充分激发其经营自主性？项目团队设计了 “经营租赁 + 合资经营 + 固定加价包销” 三层递进的合作模式，成为本次资产盘活的核心制度创新。
第一层：经营租赁筑牢收益底线。 银川盛融投资将续建改造完成的一号车间厂房及配套设施整体出租给合资公司，按约定收取固定租金。这一安排为国有资产设置了稳定的基础性收益，投资回收有明确的基本保障，同时也规避了国企直接介入化工生产运营的专业能力短板与经营风险。
第二层：合资经营共享成长红利。 双方共同出资设立合资公司，由莱卡集团控股并负责日常运营，银川盛融投资参股监督。通过股权纽带，国有资本能够深度绑定项目发展，分享项目运营向好带来的利润分红，实现从 “资产收租” 到 “共享产业增值” 的收益升级。
第三层：固定加价包销锁定市场风险。 莱卡集团以固定加价方式包销合资公司的全部产品，依托其全球销售网络保障产品销路。这一设计从源头上化解了市场价格波动与渠道拓展风险，确保项目投产即有稳定订单，现金流安全可控，经营预期高度明确。
资金保障方面，项目同样体现了多元筹措的创新思路。银川金投集团积极对接金融机构，申请由国家开发银行宁夏分行牵头的长期低息银团贷款 5.45 亿元；同时成功争取到工业重点领域设备更新超长期特别国债资金 3890 万元，成为市属国资国企首笔获批的该类国债补助，有效缓解了项目续建改造的资金压力。
三、价值重塑：沉睡资产焕活 多方共赢格局形成
2025 年 8 月 26 日，银川莱卡氨纶项目一期一阶段 3 万吨生产线正式投料投产；同年 11 月 7 日，莱卡纤维（银川）工厂举办正式投产仪式，成为莱卡集团全球规模最大的氨纶生产基地。车间内，先进纺丝设备在数字化系统控制下稳定运行，高度自动化的生产体系高效运转，一批批贴有 “莱卡” 品牌标识的高端氨纶产品下线后，迅速发往国内沿海地区及海外市场。这标志着沉睡七年的闲置资产彻底苏醒，实现了从 “债务包袱” 到 “产业财富” 的价值重塑。
经济效益稳步释放。 项目总投资 8.11 亿元，改造建筑面积约 9.6 万平方米，全面达产后预计年产值超 10 亿元，年贡献地方税收约 1 亿元，提供就业岗位 500 个，成为苏银产业园新材料产业板块的核心增长极。
产业价值持续凸显。 项目填补了西北地区高端纤维材料产业空白，产品可辐射西北纺织产业集群，并与宁东能源化工基地 “中国氨纶谷” 形成上下游协同，串起银川至宁东的纤维材料产业链条，助力宁夏新材料产业核心竞争力提升。
国资保值成效显著。 通过 “固定租金 + 股权分红” 的双层收益结构，国有资产实现了从低效闲置到稳定增值的转变。更重要的是，项目探索出了一条困境工业资产盘活的成熟路径，为后续更多存量资产的激活积累了可复制的经验。
社会效应不断放大。 项目不仅创造了大量高质量就业岗位，更通过龙头企业的技术溢出与品牌效应，带动了地方产业工人技能水平提升与相关配套产业发展，实现了 “盘活一个项目、带动一条链条、激活一片区域” 的乘数效应。
四、经验启示：困境工业资产盘活的实践范式
恒意氨纶项目的成功盘活，不是单点突破的偶然，而是司法工具、产业逻辑、国企担当与制度创新深度融合的系统成果，其经验对同类困境资产盘活具有重要借鉴意义。
第一，司法预重整是破解债务困局的高效利器。 对于资不抵债、债务关系复杂的困境企业资产，传统转让方式往往因债务包袱无人问津，正式破产程序又周期过长、资产贬损严重。预重整程序兼具司法公信力与市场化灵活性，能够在不进入正式破产的前提下快速完成债务剥离与资产确权，通过 “庭外磋商 + 庭内确认” 的模式大幅缩短重组盘活周期、降低处置成本，是困境资产法治化处置的首选工具之一。
第二，产业重组必须坚持龙头带动与资源禀赋相匹配。 闲置资产不是 “处理品”，而是待激活的生产要素。盘活不能停留在 “一卖了之” 的浅层次，必须引入真正懂产业、有技术、有市场的行业龙头，将资产硬件与龙头的技术、品牌、渠道优势深度结合。同时，产业选择要贴合地方资源禀赋，银川依托宁东基地的原材料与能源优势布局氨纶产业，确保了项目投产后的长期成本竞争力与可持续发展能力。
第三，分层合作模式是平衡国资安全与市场活力的有效工具。 “经营租赁 + 合资经营 + 固定加价包销” 的三层架构，本质是根据风险收益匹配原则对合作关系进行分层设计：底层用租赁锁定安全边际，中层用股权绑定长期利益，上层用包销化解市场风险。这种模式既避免了国企直接下场经营的专业风险，又防止了简单资产出售导致的价值流失，兼顾了国有资产保值增值与龙头企业经营灵活性，可广泛应用于各类产业重组场景。
从七年沉睡到产业重生，恒意氨纶项目的蝶变，是银川市深入推进国企改革深化提升行动、大力盘活存量资产的生动缩影。随着国企改革的持续深化与存量资产盘活机制的不断完善，更多沉睡的存量资产将被唤醒，转化为推动地方经济高质量发展的强劲动能。
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