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【改革前沿】国企改革新篇章,关注三大领域

浏览量:194 发布时间:2019-06-12

国企改革新篇章及投资机会

进入2019年,国企改革有望开启新篇章:

1)2019 两会政府工作报告定 调“加快”国资改革,表明政策层面高度重视;

2)今年以来南北船以及电网集团的重组案例,意味着国企混改正在切实行动;

3)2018年提出的“双 百行动计划”有望在今年进一步落地。

早在2015年9月,国务院发布《关于深化国有企业改革的指导意见》指出,到 2020 年在重要领域和关键环节取得决定性成果,因而这一目标驱动下,2019 年有望成为国企混改取得 重大突破的关键一年。

策略:为什么当前需要重视国企改革,关注三大领域

对于垄断领域来说,关注混改方向明确,并且已有实质性进展的军工、电力、铁路、民航等领域。

对于竞争性领域来说,关键词在于放权,使国企真正迈向市场化。

对于产能过剩(周期性)领域来说,当前产能过剩领域国企改革已经接近完成。

对于地方国企来说,国有资本体量较大,且民营经济较为发达的地区国企改革市场化的推进程度或较快,如:北上广深、江苏、浙江、山东等。

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美联储何时降息?有何影响?

1、什么因素触发了市场对美联储货币政策预期的变化?

去年以来市场对于美联储货币政策预期分三个阶段:

第一阶段:2018 年 5-10 月市场预计美联储加息周期持续;

第二阶段:2018 年 11 月至今年 3 月中旬市场预计加息周期接近尾声;

第三阶段:2019 年 3 月底以来市场对美联储年内降息的预期大幅升温。

2018 年 4Q 美股重挫终结了市场对美联储的加息预期;今年 2 次议息会议为年内降息预期埋下伏笔,鲍威尔讲话再次确认降息可能;此外,5月以来美国对非美贸易政策态度的变化也强化了市场的降息预期。

2、美联储何时降息?

从市场隐含概率看,9 月议息会议或为重要选项。

金融危机后,美联储一直注重与市场的沟通,以防止出现明显的预期差。截止 6 月 5 日 21:00 市场对于 9 月降息已经给了 95.5%的预期,若未来数月美联储没有反向预期引导,则 9 月降息靴子落地确实是大概率。

3、本次降息或与联储扩表诉求和失业率前景等因素有关。

美国经济仍在继续放缓,目前暂无衰退风险,但贸易摩擦升级带来不确定性。但经济衰退并非是降息唯一理由。

4、假若降息兑现,有何影响?

目前利率隐含 2-3 次降息:10年期美债收益率已下行 70 个 bp。目前利率隐含 2-3 次降息,后续除非某些风险事件爆发、市场进一步寻求避险,否则短期内美债收益率进一步大幅下行概率已经不高。

关注利率回落对美国房地产的或有提振:除非美国贸易保护升级并导致全球出现系统性风险,否则美国地产投资和房价有望于 2019 年底附近反映出利率走低的提振。

美联储进入宽货币阶段,则美元指数继续大幅走强的概率下降。

美联储降息将进一步带动全球货币政策宽松周期开启的预期。美中欧等大的经济体货币政策动向具有一定标志性和信号意义。若降息落地,将对全球经济、政策周期和资产价格带来广泛和深刻的影响。



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